The Economist: Как да инвестираме в изкуствен интелект

Бяха тежки 18 месеца за инвеститорите, които са заложили на технологията.

Softbank, японска инвестиционна фирма, която олицетворява бума през 2010 г. във финансирането на рисков капитал за компании с амбиции за бърз растеж, все още се приспособява към преминаването към свят на по-високи лихвени проценти и по-ниски корпоративни оценки.

Но има една област, в която компанията, управлявана от Сон Масайоши, нейният харизматичен основател, иска да надникне през бариерата: инвестициите в изкуствен интелект (AI).

Напредъкът в генеративните AI платформи като Chatgpt накара почти всеки инвеститор да обсъжда какво да прави с нововъзникващата индустрия и кои компании могат да се развиват.

Син вижда паралели с ранния период на Интернет.

Generative AI може да осигури нов тръбопровод за първични публични предлагания — и основата за следващото поколение мегатехнологични компании.

Инвеститорите са изправени пред два въпроса.

Първият е какви новаторски технологии ще направят състояние на лидерите на пазара. Това е достатъчно трудно.

И второ, най-малкото е трудно да се определи дали стойността ще се натрупа в полза на стартиращи фирми, подкрепени от рисков капитал, или на действащи технологични гиганти.

Все още никой не знае дали е по-добре да имаш най-добрия чатбот или много клиенти; Да изпревариш динамична нова технология не означава да можеш да правиш пари от нея. Всъщност голяма част от стойността на революционните иновации често се улавя от сегашните гиганти.

Alphabet, Amazon и Meta са три от седемте най-големи регистрирани компании в Америка, чиято обща стойност е 3,3 трилиона долара (A4,9 трилиона).

Основана между 1994 и 2004 г., тя се появи във време, когато интернет технологията беше нова и хората прекарваха все повече време онлайн.

Alibaba, китайският гигант за електронна търговия, е друг подобен пример (ранният дял на Softbank от 20 милиона долара в компанията помогна за повишаване на репутацията на Сон като инвеститор).

Забелязването на технологичните тенденции и разработването на най-добрите платформи генерира огромно количество стойност за ранните и дори не толкова ранните инвеститори.

Наследените компании се бореха да се качат на бандата.

Дали този път историята ще бъде същата? Прозренията на Клейтън Кристенсен, експертът по мениджмънт, който е пионер в теорията за иновациите точно когато интернет гигантите избухнаха на сцената през 90-те години на миналия век, могат да осигурят полезно ръководство.

Кристенсен отбеляза, че малките компании често печелят сцепление на спадащи пазари и изцяло нови пазари, които най-големите действащи компании избягват.

Заварените оператори се фокусират върху внедряването на нови технологии в своите съществуващи клиенти и направления на дейност.

Те не са некомпетентни или невежи по отношение на технологичния прогрес, но следват привидно правилния път от гледна точка на максимизиране на печалбите – докато не стане твърде късно и те бъдат фатално подкопани.

Инвеститори като г-н Сон, развълнувани от бъдещето на стартиращи фирми, фокусирани върху ИИ, мълчаливо приемат, че е в ход период на разрушителни иновации.

Но по-голямата част от неотдавнашното вълнение около генеративните AI платформи се фокусира върху техния потенциал като нова технология, която да бъде разгърната, а не като компании, които могат да отворят чисто нови пазари.

А в случая с други скорошни технологични иновации, днешните действащи компании спечелиха.

Елад Гил, рисков капиталист, отбелязва, че стойността на миналите постижения в машинното обучение, по-широката категория, от която е част генеративният ИИ, се е натрупала почти изцяло върху утвърдените компании.

Ранните интернет стартиращи компании се възползваха, както и Microsoft и компании за чипове като Nvidia и Micron.

Ранните етапи на машинното обучение не създадоха регистрирани компании, които биха могли да се считат за Amazon или Google в съответните им области.

Прозренията на Кристенсен показват, че революционната иновация не винаги се оказва революционна само в търговско отношение.

Днешните технологични компании обаче харчат огромни суми пари за AI, което предполага, че те трябва да са добре позиционирани, ако технологията наистина е революционна.

Инвестиция в широк индексен фонд, който проследява регистрирани технологични компании, може в крайна сметка да надмине еквивалентна инвестиция в частни стартиращи компании, фокусирани стриктно върху изкуствения интелект.

Теориите за това защо иновациите понякога са разрушителни, а понякога не се обсъждат по-често от студенти по бизнес и мениджмънт, отколкото от колекционери на акции.

Но разликата между двете възможности е важна при оценката дали следващото поколение листвани технологични компании с пазарна капитализация от стотици милиарди долари може да бъде намерено сред частните фирми за ИИ.

При настоящата ситуация изглежда по-вероятно пазарната стойност на технологията като нова верига вече да се окаже на върха на технологичните гиганти.

Тази статия се появи за първи път в Икономистът.